次贷风暴引发的信贷危机至今已逾一年，当时有很多分析师都预计信贷紧
缩应在此时结束。但从伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)中可看到，信贷紧缩不仅
毫无结束迹象，甚至有可能恶化。

　　据悉，美国银行与银行之间拆借利率差距已升至77个基点，今年1月时息差
只有24个基点，到今年12月中，息差更有可能扩大至85个基点。

　　利差25个基点才正常

　　前美联储主席格林斯潘曾说过，拆借利率差距为25个基点才算正常，而从
利率期货中可看到，这个情形要到2年6月或以后才能实现。从前的息差的确没
有现在这么大，在1997年8月至2年8月这10年间，平均息差只有11个基点。

　　从利率衍生工具市场中可看到，银行担心有关信贷的损失会增加全球经济
放缓的风险，令它们在放贷方面愈来愈犹豫。在利率期货市场中，银行与银行
之间的短期借贷利率，也可能将打破去年水平并创下新高。

　　Resolution Investment Management基金经理Stuart Thomson表示：“到
今年年底，问题恐怕会愈来愈严重，因为到12月的时候，银行可能需要再融
资，牵涉金额高达880亿美元。”

　　银行开始收紧放贷

　　美联储本月11日公布的最新放贷调查显示，自今年4月，银行开始收紧对消
费者及企业的放贷，原因是房屋的违约及断供情况恶化。

　　MKM Partners首席经济师Michael Darda表示：“这问题比一年前更加系统
性，牵涉又更广。”他还称：“因为楼价不断下跌影响的不只是银行账簿，还
有个人家庭的财政也因此受到打压。”

　　此外，美国消费类股份本月以来创下5年最大升幅。不过，与此同时，投资
者对这类企业的债券债息相比国库债券的溢价要求，却高出2.5%。根据彭博的
统计，若溢价去到这个高水平，这类股份的股价将会平均下跌16%，意味着经济
还未开始复苏。

　　LIBOR反映同业借贷风险

　　伦敦银行同业拆息(LIBOR)为英国银行家协会管理的基准利率，由世界各地
银行同业每天短期借贷利率综合而成，以制定全球360万亿美元金融产品的利
率。LIBOR的变化显示信贷市场的健康状况，若银行认为信贷风险增加，同业间
借贷也变得审慎，拆息因而提高。